当前商品大猪价格持续弱势运行，养殖端利润水平处于低位，补栏积极性受到明显抑制。虽然冬季为传统补栏淡季，但更为关键的是市场对后市猪价预期普遍谨慎，预计近期仔猪市场延续供需两弱格局，价格重心偏弱调整，局部地区或有小幅回调压力。今日全国生猪出栏加权日均价11.65元/公斤，环比下跌0.18%；外三元、内三元及土杂猪均价分别报11.77元/公斤、11.36元/公斤和10.99元/公斤，均呈下跌态势。当前猪价远低于行业成本线，自繁自养头均亏损约150-200元，外购仔猪育肥亏损幅度更大。在此背景下，养殖户补栏意愿降至冰点，仔猪需求端支撑乏力。

11月份集团大场育成大猪猪源总量维持高位且依旧偏充足，样本规模企业出栏计划达1185.3万头，日均出栏量环比上月同期增加22.9%。企业为完成年度目标提前放量，表明对12月-1月行情信心不足。中小散场大肥存栏量依旧偏高，压栏现象突出。当前肥标价差虽有所走扩，但猪肉供应整体明显过剩且维持过剩状态不变。这意味着即便后续腌腊需求启动，猪价上涨空间也将受限，难以扭转养殖端亏损局面。当前二育需求增加，实质是赌后市行情的投机行为，这反而提高了12月及1月份集中出栏的市场风险，进一步削弱了对远期猪价的乐观预期。当前为11月下旬，补栏仔猪对应出栏时间为明年3-4月，正值春节后消费淡季，传统上就不是补栏高峰期。在商品猪价格未见明显好转、饲料成本居高不下背景下，养殖户对明年一季度行情普遍持谨慎态度，外购仔猪育肥面临“越养越亏”的风险。大型养殖集团自有产能充足，在当前行情下更倾向于优化现有存栏结构，减少外购仔猪；而散养户则因资金压力与风险规避，补栏几乎停滞。

商品大猪市场“先弱后强”的概率较大，但涨幅有限。冬季为猪病高发期，若出现区域性疫情，将冲击仔猪流通与价格。国家猪肉储备调节政策可能对商品猪价产生短期影响，进而传导至仔猪市场。当前二育群体入场，可能导致后期集中出栏，加剧猪价波动，反向压制补栏信心。

仔猪供给潜在充足尽管当前仔猪需求疲软，但上游能繁母猪存栏量仍处高位（尽管环比持续去化），仔猪理论供应量充足。部分区域养殖场为锁定现金流，可能降价促销，加剧价格竞争。虽然缺乏实时仔猪报价数据，但根据商品猪价格区域差异及补栏活跃度，商品猪价相对更低，养殖亏损更严重，补栏积极性最差，仔猪价格或跌至200-250元/头区间，部分质量稍差的苗猪价格可能更低。消费支撑略强，但受北方低价猪源冲击，本地养殖户补栏意愿同样不高，仔猪价格预计在250-300元/头，弱稳运行。供需相对平衡，仔猪价格或维持在230-280元/头，但交投清淡。仔猪市场将持续受商品猪行情低迷拖累，价格偏弱震荡，成交量难有起色。若12月腌腊消费不及预期，商品猪价再次回落，仔猪价格可能面临进一步下行压力。当前应以稳定生产、控制成本为主，不宜过度扩产。可采取“以质换价”策略，强化生物安全与仔猪健康度，针对优质客户适度让利促销，加快资金回笼。外购仔猪育肥仍面临较大亏损风险，建议非专业育肥户继续观望；自繁自养户可适当优化母猪结构，淘汰低效母猪，等待行情明朗。仔猪板块相关标的仍需等待行业产能去化加速、商品猪价格趋势性反转的信号，当前维持谨慎观望为宜。