生猪观点：

全国生猪市场延续弱势下行，外三元生猪均价报16.99元/公斤，较昨日下跌0.18元，猪价重心持续下移。今日全国外三元、内三元及土杂猪均价如下：1) 主流市场外三元大猪全国销售均12.04元每公斤，较昨天价格下跌0.28%；2)主流市场内三元大猪全国销售均价11.68元每公斤，较昨天价格上涨0.01%；3)主流市场土杂大猪全国销售均价11.27元每公斤，较昨天价格下跌0.28%。

需求端承压明显，传统消费空档期特征突出。 立冬节气虽至，天气转凉利好猪肉季节性消费，但当前距南方腌腊集中启动尚有时日，市场暂处"青黄不接"阶段。叠加年内牛羊肉价格持续低位、禽肉及水产供应充足，消费替代效应显著，猪肉购销缺乏实质性提振。屠宰环节数据印证需求疲软，样本屠企开工率降至28.05%，环比下降0.36个百分点，白条走货不畅，下游订单减少。

供应端维持宽松格局，出栏增量预期兑现。 从能繁母猪存栏及年初仔猪补栏节奏推算，11月生猪理论出栏量环比继续增长。规模猪企出栏计划增幅近1.7%，社会面猪场适重中大猪存栏亦处高位。近期北方猪病风险较高，养殖端挺价意愿不足，社会面出栏积极性偏高。同时，标肥价差持续收窄削弱压栏动力，二次育肥入场谨慎、中大猪出栏意愿增强，部分集团猪企日均出栏完成率不佳，降价走量操作增多。

短期来看，供需失衡态势难改，猪价或维持偏弱震荡。 不过立冬后消费边际改善预期仍存，叠加当前价格已处相对低位，养殖端抗价情绪或渐起，后市需重点关注腌腊需求启动节点及购销情绪变化。

生猪观点：

今天全国15公斤外三元仔猪收购均价呈现震荡调整态势，主流价格运行在19.8-22.5元/公斤区间，环比昨日基本持平。市场成交仍显清淡，养殖户补栏积极性分化明显。供应端来看，能繁母猪存栏量持续维持在合理区间上沿，三元母猪占比提升导致窝均产仔数稳中有增，冬季腹泻等疫病防控压力虽存但未形成大面积影响，仔猪阶段性供应相对充足。需求端方面，当前生猪价格持续低位运行，养殖户补栏观望情绪浓厚，尤其北方外购育肥户对后市信心不足，采购意愿偏弱；部分自繁自养场逢低补栏谨慎操作，但批量采购现象少见。短期内仔猪市场将延续供需博弈格局，价格或维持窄幅震荡。需重点关注生猪价格走势对补栏情绪的传导，以及冬至前后养殖户为春节后行情提前布局的补栏窗口期变化。预计11月中下旬仔猪价格继续承压，但深跌空间受成本支撑有限。

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